龙年伊始两大重要会议释放重磅信号

就在前不久，龙年两蚂蚁集团蚂小财也升级亮相，用于解答理财领域专业问题。

有意思的是，伊始从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，伊始货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。货币、重要重磅银行和中央银行更完美地融于一体也是本书的一个特点和贡献。

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，释放需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，信号LOLR）救助法则（白芝浩规则，信号Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。货币也是国家主权，龙年两本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。

如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，伊始则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，重要重磅本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，重要重磅即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，释放它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，信号都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，龙年两即国际金融理论中的国家货币中性论。

有意思的是，伊始从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，伊始货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，重要重磅却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

释放本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。白芝浩规则是基于债权，信号中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。

(责任编辑：呼和浩特市)